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铁矿石基差贸易:多重优势促进互利共赢

2019年09月16日 09:05来源:未知手机版

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就黑色产业链来讲,基差波动大、贸易机会多的特点决定了基差贸易未来将有更大的发展空间,其中铁矿石因国际贸易活动频繁且贸易体量大,发展基差贸易更有优势。鉴于此,国贸期货协助厦门国贸集团股份有限公司(下称厦门国贸)和福建三钢闽光股份有限公司(下称三钢闽光),开展了铁矿石基差贸易试点项目。

[背景介绍]

随着金融衍生品市场的不断发展,期现融合符合大宗商品市场发展的趋势,基差贸易在有色、农产品等大宗商品进出口贸易中已经得到比较成熟的运用。

采用“期货价格+基差”的定价模式,增强了买卖双方的客户黏性,具有延期定价、锁定成本和利润、规避基差波动风险等优势。

此次项目由基差买卖双方和国贸期货三方撮合完成。

基差卖方:厦门国贸是国有控股上市公司,始创于1980年,1996年在上海证券交易所上市,注册资金规模为18.16亿元,是集供应链管理、房地产经营和金融服务为核心主业的大型综合性企业。厦门国贸与各大矿山签有长协合同,供应商涉及巴西、澳大利亚、印度、瑞典、加拿大等国家。2018年1—10月,企业贸易量逾5000万吨,同比增长超过30%,品种包括铁矿粉、块矿、球团矿及原矿等。全国各大铁矿主港,北方、江内及南方区域均有落地现货。

基差买方:三钢闽光于2001年12月26日经福建省人民政府批准登记成立,2007年1月26日在深圳证券交易所上市,目前年产钢能力在620万吨,是福建省最大的钢铁生产基地。2009年8月,“闽光”获得上海期货交易所批准,成为钢材(螺纹钢和线材)交割品牌。企业多次参与期货套保及相关品种交割,利用期货工具为生产经营保驾护航。

国贸期货作为此次项目的申报主体,主要负责传达交易所关于此次试点项目的文件精神,提供操作建议,配合基差交易双方项目的推进,督促项目按照方案计划落实,并及时进行记录与总结,以保证项目各项工作及时落地。

[开展情况]

根据项目进展情况,分为立项、推进、总结三个阶段,具体工作详见下表。

表为立项阶段具体工作

表为推进阶段具体工作

表为总结阶段具体工作

在试点项目推进过程中,国贸期货协助交易双方完成了关键点的确认。

其一,基差的确定。

经过双方的协商,达成签约基差的核算公式,主要基于以下几个因素的考虑:

原有现货贸易习惯。基差买方作为钢材年产1000万吨以上的规模生产企业,对矿石的年需求超过1500万吨,其矿石现货的定价主要是盯准指数价(美元价格)。因此,基差的定价标准并未采用港口人民币现货与连铁期货的价差,而是采用基差买方有代表性的指数现货价与连铁期货的价差,即双方约定现货以普氏指数折算人民币为参考标的。

盘面合约的确定,主要从点价时间和行情预判的角度考虑。买卖双方在协商合同条款时,主力合约为I1809,而在合同签订时主力合约移仓至I1901,当时两个合约基本处于平水状态,考虑到点价时间和卖方套保建仓选择的便利性,同时也从行情判断的角度认为秋冬季限产可能对1月合约有压制,双方约定点价合约为I1901。

增加升贴水的优化。考虑到签约交货品种在合同签订时较指数价格的市场溢价,以及实际交货南方港口无现货市场,卖方将货物落在港口供买方点价的流动性补贴,在基差中加入了升贴水的优化。

实际签约基差=平均值[5月份至合同签约前一天普氏指数折算人民币价格-I1901收盘价]+5(流动性补贴)-6(市场溢价)。其中,核算出5月2日—7月24日的价差均值为27.5元/吨,得到的最终

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